中國(guó)ETF市場(chǎng)在2025年年末正式迎來6萬億時(shí)代，近期又誕生了首家ETF管理規(guī)模超萬億元的機(jī)構(gòu)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日，全市場(chǎng)1399只已發(fā)行上市的ETF產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)6.24萬億元，華夏基金旗下ETF管理規(guī)模達(dá)到10077.78億元，成為國(guó)內(nèi)首家完成萬億門檻跨越的基金公司。

16家機(jī)構(gòu)包攬近九成市場(chǎng)

2025年，ETF市場(chǎng)在年初時(shí)規(guī)模為3.73萬億元，4月首次突破4萬億元關(guān)口，8月突破5萬億元，12月突破6萬億元，年內(nèi)接連跨越三個(gè)萬億級(jí)整數(shù)關(guān)口。基金公司ETF管理規(guī)模也水漲船高，多數(shù)基金公司近一年內(nèi)ETF管理規(guī)模呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)超百億元的基金公司有24家，超千億元的有8家。

具體來看，華夏基金就以3444.99億元的增量位居首位，易方達(dá)基金以3014.75億元的增量緊隨其后，位居第三名的南方基金增長(zhǎng)了2015.30億元，管理規(guī)模增量前十的基金公司近一年內(nèi)合計(jì)增長(zhǎng)17177.33億元。國(guó)聯(lián)安基金等19家基金公司出現(xiàn)管理規(guī)模的縮水。不同機(jī)構(gòu)之間ETF管理規(guī)模差距顯著。

目前，ETF市場(chǎng)58家基金公司的平均管理規(guī)模約為1076.35億元，只有16家基金公司的管理規(guī)模超過千億元級(jí)別，這16家規(guī)模合計(jì)為5.59萬億元，占ETF市場(chǎng)規(guī)模比重達(dá)到89.58%。與此同時(shí)，ETF管理規(guī)模在千億元到百億元之間的基金公司有15家，百億元到十億元之間的有8家，十億元以下的有19家。

16家頭部機(jī)構(gòu)包攬了近九成的市場(chǎng)份額，42家中小機(jī)構(gòu)爭(zhēng)搶剩下的一成市場(chǎng)，ETF市場(chǎng)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的馬太效應(yīng)十分明顯。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向記者表示，投資者更傾向于交易比較活躍的ETF產(chǎn)品，規(guī)模過小也就意味著流動(dòng)性較差，機(jī)構(gòu)的頭部效應(yīng)必然會(huì)出現(xiàn)。

競(jìng)爭(zhēng)加劇之下，仍有不少基金公司試圖入場(chǎng)。2025年，興證全球基金、創(chuàng)金合信基金、鑫元基金、長(zhǎng)城基金新入局，分別發(fā)行了旗下首只ETF產(chǎn)品。對(duì)比首次募集規(guī)模份額，創(chuàng)金合信中證國(guó)有企業(yè)紅利ETF、興全滬深300質(zhì)量ETF、長(zhǎng)城中證紅利低波100ETF的當(dāng)前基金份額均出現(xiàn)大幅下降。

與機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)加劇相呼應(yīng)的是，ETF規(guī)模也在向頭部產(chǎn)品集中。目前，全市場(chǎng)共有7只ETF產(chǎn)品的規(guī)模超千億元，依次為華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF、華夏滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、華夏上證50ETF、南方中證500ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF，合計(jì)為16132.58億元。

易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF等126只ETF產(chǎn)品的規(guī)模在100億元到1000億元之間，50億元到100億元之間的有79只，10億元到50億元之間的有275只，1億元到10億元之間的有608只，規(guī)模不到1億元的“迷你”ETF有304只，規(guī)模最低的博時(shí)可持續(xù)發(fā)展100ETF僅為0.07億元。

126只ETF規(guī)模低于5000萬元

ETF市場(chǎng)“規(guī)模為王”的吸金效應(yīng)持續(xù)得到驗(yàn)證。近一年以來，7只“千億基”ETF產(chǎn)品規(guī)模增量均超過300億元，合計(jì)增長(zhǎng)4213.49億元；126只“百億基”ETF產(chǎn)品合計(jì)增長(zhǎng)15413.84億元，僅12只出現(xiàn)規(guī)模縮水；304只規(guī)模不到1億元的“迷你”ETF產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)下降243.30億元，規(guī)模縮水的有202只，占比66.45%。

“ETF產(chǎn)品畢竟都是跟蹤指數(shù)的被動(dòng)基金，同類產(chǎn)品業(yè)績(jī)拉不開差距，投資者又有什么理由不去選擇規(guī)模更大、流動(dòng)性更好的ETF產(chǎn)品呢？”在楊德龍看來，ETF市場(chǎng)中小型基金的生存空間持續(xù)被壓縮，規(guī)模大的ETF產(chǎn)品在市場(chǎng)上有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，反觀那些規(guī)模小、業(yè)績(jī)好的“迷你”ETF則有清盤風(fēng)險(xiǎn)。

記者注意到，2025年以來，全市場(chǎng)已有7只ETF產(chǎn)品終止上市，其中，國(guó)聯(lián)安中證新材料主題ETF、摩根中證碳中和60ETF在上市期間跌幅較大，分別下跌36.36%、24.88%；景順長(zhǎng)城MSCI中國(guó)A股國(guó)際通ETF、浦銀安盛MSCI中國(guó)A股ETF在上市期間獲較大漲幅，分別為45.82%、32.57%。

具體來看，國(guó)聯(lián)安中證新材料主題ETF首發(fā)募集規(guī)模為2.99億元，截至基金最后運(yùn)作日（2025年8月5日），規(guī)模僅余0.12億元；景順長(zhǎng)城MSCI中國(guó)A股國(guó)際通ETF首發(fā)募集規(guī)模為15.34億元，截至基金最后運(yùn)作日（2025年6月19日），規(guī)模僅余0.49億元。

根據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，連續(xù)二十個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿二百人或者基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中予以披露；連續(xù)六十個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等。

部分基金合同則規(guī)定了，若基金資產(chǎn)凈值連續(xù)若干工作日低于5000萬元情形，將根據(jù)基金合同的約定進(jìn)行基金財(cái)產(chǎn)清算并終止。目前，全市場(chǎng)已有126只ETF規(guī)模跌至5000萬元以下的“清盤線”，不少產(chǎn)品的管理人來自華夏基金、匯添富基金等龍頭機(jī)構(gòu)。